Les conditions de l'IPO d'Antin se précisent

Antin Infrastructure Partners vient de franchir une nouvelle étape vers sa cotation. Alors que le 3 septembre dernier, l'Autorité des marchés financiers (AMF) approuvait le document d'enregistrement du fonds infra co-fondé par Alain Rauscher et Mark Crosbie, cette dernière a également donné le feu vert au prospectus relatif à l'IPO hier. Une décision qui enclenche un processus menant, le 24 septembre prochain, au début des négociations de promesses d'actions sur Euronext Paris au sein du compartiment A. Antin, aux 19,9 Md€ sous gestion, prévoit toujours de dégager 350 M€ (prime d'émission incluse) à travers la mise en place d'une augmentation de capital en numéraire, sans droit préférentiel de souscription par offre au public. Pour leur part, Alain Rauscher, P-dg d'Antin, et Mark Crosbie, directeur général délégué et vice-président du conseil d'administration, céderont comme attendu une partie de leurs actions. Leur nombre vient d'être précisé : il grimpera jusqu'à 10 000 000 actions ordinaires, sauf en cas d'exercice intégral de l'option de surallocation prévue par le prospectus. Cette option prévoit en effet qu'un maximum de 15 % du nombre cumulé d'actions cédées et d'actions nouvelles pourra être repris par Morgan Stanley Europe, pour le compte des coordinateurs globaux, chefs de file et teneurs de livre associés et des chefs de file et teneurs de livre associés. Dans ce cas, le montant de l'augmentation de capital pourrait alors atteindre jusqu'à 402,5 M€.

Une action valorisée en 20 et 24 €

La totalité des 157 499 982 actions ordinaires existantes d'Antin seront à termes admises aux négociations. L'opération prendra la forme d'une offre globale avec d'une part, une offre à prix ouvert destinée à des personnes physiques en France, et de l'autre un placement dédié aux institutionnels. En parallèle, Antin mettra en place une augmentation de capital avec suppression du droit préférentiel de souscription réservée aux salariés et ayants-droit assimilés, pour un montant maximum de 8,6 M€, avec la garantie d'une décote de 30 % par rapport au prix définitif qui sera décidé le 23 septembre prochain. D'ici là, la valeur d'une action ordinaire se situerait dans une fourchette indicative comprise entre 20 et 24 € par action. Enfin, le 28 septembre commenceront les négociations des actions ordinaires sur Euronext Paris.

60 % de marge d'Ebitda

Pour rappel, la cotation permettra notamment à Antin de lever des fonds afin de financer sa croissance à hauteur des deux tiers des 350 M€ qui seront dégagés. Le fonds infra projette également de renforcer sa marque et d'avoir davantage de flexibilité en matière de nouvelles stratégies. La structure a en effet récemment lancé sa gamme mid cap, qui a récolté 2,2 Md€ en juillet dernier. Antin prépare en parallèle une série de fonds next gen dont le premier closing est attendu d'ici la fin de l'année, et qui devrait récolter 1,2 Md€ à terme. La société de gestion prévoit également de collecter d'ici 2023 un total de 11 Md€ pour son futur flagship Fonds V. En attendant, Antin estime qu'en fin d'année, son Ebitda atteindra 92 M€, pour une marge d'environ 60 % hors coûts de l'IPO (16 M€), contre 73 % par rapport à l'exercice 2020. Antin IP escompte par ailleurs faire croître cette marge d'Ebitda à 70 % d'ici 2023 et la maintenir au-dessus de ce taux sur le long terme. En parallèle, le résultat net se chiffrera fin 2021 à environ 60 M€, pour un chiffre d'affaires de 179,6 M€, toujours selon les estimations d'Antin.