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Parmi les grandes cessions d'actifs infra en Europe, la vente de TCR était l'une des plus attendues du marché. Lancé par le britannique 3i Infrastructure avec le soutien de Deutsche Bank, le processus de vente du plus loueur d'équipements d'assistance au sol (GSE) à destination des aéroports aura attiré les attentions de nombreux acteurs infras, Mundys, Partners Group, GIP et EQT se bousculant sur la dernière ligne droite.
Une valorisation à 15 fois l'Ebitda
C'est finalement l'affilié de BlackRock qui sort vainqueur de l'enchère, s'emparant aux côtés du management des 71 % détenus par le fonds coté londonien, qui récupère un produit net d'environ 1,14 Md€. Il n'a pas été précisé si le solde de 27 % géré via 3i Zephyr pour le compte de plusieurs investisseurs institutionnels, incluant notamment plusieurs fonds gérés par AltamarCAM, LarrainVial Fund Management, Stafford Capital Partners, Pantheon et Blackrock selon des documents consultés par CFNEWS Infra, était mis en vente. Contacté, 3i n'a pas souhaité commenter l'opération à ce stade, le closing étant attendu au troisième trimestre 2026 sous réserve des autorisations réglementaires usuelles.
La dette nette s'établissait à 904 M€ au 30 juin 2025, après un refinancement de 450 M€ bouclé en amont du processus, l'opération valorise implicitement TCR au-delà de 2,5 Md€ et environ 15 fois son Ebitda, attendu autour de 165 M€ pour 2025 selon nos confrères d'Infralogic.
De 100 à 237 aéroports
Entré au capital de TCR en 2016 aux côtés de DWS dans le cadre d'une transaction à 776 M€, dont 408 M€ d'equity, auprès de Chequers Capital et Florac, 3i a progressivement consolidé sa position en rachetant la participation de 48 % de DWS en 2022 pour 394 M€. Sous sa houlette, TCR est passé de 100 aéroports dans 11 pays à 237 aéroports dans 24 pays, doublant la taille de sa flotte et électrifiant plus de 40 % de celle-ci.
