Le réseau espagnol FTTH de Wifi Sancti Petri.
Alors que DIGI Spain prépare une introduction en Bourse pour soutenir sa croissance sans céder le contrôle, et que le fonds singapourien GIC s’est associé à MasOrange et Vodafone España pour créer la plus grande fiberco du pays avec 25 % du capital, le marché espagnol confirme une tendance nette : attirer du capital tout en préservant la maîtrise industrielle des réseaux. Dans ce paysage en recomposition, Telefónica et Vodafone España ouvrent un nouveau chapitre pour leur société commune Fiberpass en faisant entrer AXA Investment Managers Alts au capital.
Une plateforme de 3,7 millions de lignes au cœur du marché espagnol
L’investisseur acquiert environ 40 % de Fiberpass pour un montant estimé autour de 600 M€, valorisant l’ensemble environ 1,5 Md€, dette incluse. Avant l’opération, Telefónica détenait 63 % du capital et Vodafone España 37 %. Après l’entrée d’AXA IM Alts, la répartition s’oriente vers un schéma désormais confirmé par plusieurs sources : Telefónica conserve entre 55 % du capital et Vodafone se stabiliserait autour de 5 %. Si les modalités de gouvernance ne sont pas publiques, l’essentiel est établi : contrôle industriel côté opérateurs, apport de capital long terme côté investisseur. Créée en mars 2025 et recapitalisée à hauteur de 161,6 M€ avant l’arrivée de l'asset manager Alts au plus de 188 Md€ d’actifs sous gestion, dont 16 Md€ en infra, Fiberpass exploite environ 3,7 millions de prises fibre en Espagne, avec près de 1,4 million d’abonnés actifs, soit un taux de pénétration avoisinant les 40 %. La société présente la particularité de servir à la fois les activités de détail et de gros de ses deux actionnaires, tout en restant ouverte à des opérateurs tiers. Selon les données consultées, Fiberpass vise un Ebitda supérieur à 120–130 M€ à moyen terme, soutenu par la dynamique encore robuste du marché espagnol de la fibre.
L’entrée d’AXA, signal fort du repositionnement des investisseurs
Le marché espagnol, l’un des plus avancés d’Europe, offre un terrain favorable à une approche “core+”, combinant revenus récurrents, visibilité et marge d’optimisation. L’opération s’inscrit dans la montée en puissance des fibercos, où opérateurs et investisseurs mutualisent la gestion d’actifs hautement capitalistiques. Sous pression financière, les opérateurs européens privilégient ces montages pour poursuivre leurs déploiements sans alourdir leurs bilans. Dans ce paysage mature, l’arrivée d’AXA IM Alts confirme l’attrait croissant de la fibre comme classe d’actifs et pourrait annoncer une nouvelle vague de recompositions en Europe.
