Trescal se recalibre avec EQT Partners

Troisième deal français pour la branche infrastructure d'EQT Partners. Le géant suédois coté du private equity a doublé Partners Group sur la ligne d'arrivée pour reprendre, selon nos informations, une participation majoritaire dans le spécialiste des services d’étalonnage en laboratoire Trescal. L'opération, qui voit l'asset manager obtenir 75 % aux côtés du management, est réalisée auprès du fonds de pension canadien Omers, entré au capital de l'ex-filiale d'Air Liquide en 2017 pour 670 M€, qui conserve 25 % au capital. Si le montant de ce cinquième LBO est gardé confidentiel, la valorisation de Trescal avoisine les 1,4 Md€ (dette incluse) selon nos sources - soit un multiple de 15-16x l'Ebitda attendu à 90 M€ pour 2022. À noter qu'aucune banque ne participe à l'opération : d'après nos informations, EQT Partners active son effet de levier - de 5,25x l'Ebitda - uniquement auprès de cinq grands fonds de dette privée (Apollo, CVC Credit, Goldman Sachs, KKR Credit et Park Square-SMBC).

450 M€ de chiffre d'affaires

L'opération marque un nouveau coup d'accélérateur pour l'équipe parisienne d'EQT, qui compte, deux ans après sa création, une trentaine de personnes  - dont sept en infra (lire ci-dessous) - et 4 Md€ sous gestion entre ses différentes activités. Pour Thomas Rajzbaum, managing director chez EQT Partners, le deal s'inscrit parfaitement dans la stratégie value-add défendue par l'investisseur via son fonds flagship EQT Infrastructure V, clos à 15,7 Md€ en fin d'année dernière (lire ci-dessous). « Trescal propose des services essentiels à ses clients industriels, sans lesquels l'industrie ne peut pas fonctionner et qui est majoritairement externalisée », détaille le responsable de l’équipe Infrastructure en France. Pour mémoire, l'entreprise dirigée par Guillaume Caroit réalise des services d’étalonnage en laboratoire pour des instruments d’essai et de mesure dans des secteurs essentiels, tels que les transports, la santé et les télécommunications. Fort d'un réseau de plus de 380 laboratoires répartis dans 29 pays, Trescal emploie 4 400 personnes et réalise en 2022 un chiffre d’affaires annuel d’environ 450 M€. 

Triple axe de développement

 Peu impactée par la crise covid, l'entreprise a fait ses preuves de résilience aux yeux de l'équipe d'investissement, qui souhaite désormais l'accompagner dans une nouvelle phase de croissance. « Trescal ayant déjà une envergure internationale, nous souhaitons l'aider à se développer sur le marché asiatique et à consolider ses positions sur le marché nord-américain », précise le gérant. Un plan de développement qui devrait reposer en grande partie sur la croissance externe, le marché étant très régulé, et sur l'ajout d'expertises supplémentaires dans les secteurs des life sciences et des télécommunications, moins développés sur ce segment. La croissance organique n'est cependant pas écartée : EQT Partners compte faire appel à une équipe interne dédiée pour accompagner Trescal dans sa digitalisation, avec pour objectif de libérer l'action des métrologistes de l'administratif, et ouvrir la porte à de plus petits clients. 

Un sixième fonds à 20 Md€

À la suite de cette opération, dont le closing est attendu début 2023, le cinquième millésime du gérant, qui vise un TRI d'environ 15 %, est désormais investi à plus de 80 %. Si l'investisseur coté se refuse à commenter la possibilité d'un dernier investissement, un nouveau fonds d'une taille cible de 20 Md€ est en cours de levée depuis l'été. La firme suédoise a également dévoilé en début d'année une stratégie core large cap, EQT Active Core Infrastructure, qui vise une taille cible de 5 Md€, pour un TRI situé entre 8 et 10 % selon nos informations (lire ci-dessous). EQT, qui avait ouvert ses bureaux parisiens en 2020 sous l'égide de Nicolas Brugère (lire ci-dessous), avait déjà fait une entrée remarquée dans l'Hexagone avec le rachat, en 2018, de la Saur, numéro trois de la distribution d’eau en France (lire ci-dessous). Le fonds avait poursuivi son développement en France avec l'acquisition en 2020 de Colisée, quatrième opérateur français d’Ehpad, dans le cadre d'un LBO Ter (lire ci-dessous).